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  • 债市拐点难现 期债中线趋弱

    发布日期:2021-11-24 01:14   来源:未知   阅读:

      国庆节前,央行释放短期流动性,资金利率走低,利率债收益率企稳,机构倾向持券过节,利率债成交寥寥。国债期货主力合约在94.3—94.6区间振荡,多空持仓变化不大,主力空头相对小幅减持。资金面宽松,供给压力减轻,均对利率债市场形成短期利好,期债主力持仓维持净多头寸。然而,美国政府关门,为全球经济复苏再添不确定性。同时,央行锁长放短,利率中枢难下移。国内经济增长态势平稳,给予债市压力,预计10月份利率债收益率仍将维持高位振荡,拐点难现。

      国庆假日期间市场的主要冲击来自美国政府关门。10月1日美国政府宣布正式关门以来,美国股市明显下跌,大宗商品亦受到不同程度的影响,当周,道指跌1.22%,美豆跌2%,伦铜跌0.56%,伦金跌1.94%,美元指数跌0.16%。此次关门是美国政府自1976年以来的第18次关门,将给包括美国在内的全球经济带来一定的负面影响,全球经济复苏再添不确定性。美国国会迄今未能就向政府提供短期拨款的法案达成一致,拒绝与共和党就任何将政府拨款与修改医改法案绑定的议案进行谈判。更大的潜在威胁在于国会必须在10月17日之前提高美国债务上限,否则美国将面临国债违约的风险,将给世界经济带来严重打击。

      国内经济数据仍显示经济增长态势平稳。9月份制造业PMI为51.1,较上月上升0.1个百分点,连续3个月上涨,为17个月来最高。新订单、生产和采购量等主要分项指数继续保持小幅回升,但回升幅度明显缩小,显示当前经济增长态势平稳。房地产市场延续复苏之势,住宅投资明显回升,一二线城市商品住宅成交量持续回升,房价上涨,土地市场量价齐升。三季度经济数据将陆续发布,从近期各项经济数据稳步上升来看,三季度GDP增速将好于二季度。

      四季度流动性仍将维持紧平衡,央行逆回购操作与央票续作常态化。9月的最后一周,公开市场共实现净投放1550亿元,9月26日央行开展800亿元14天逆回购的同时,又开展了49亿元的三年央票续作,中标利率均继续维稳,以此结束了三季度整个公开市场操作。地量的央票续作表明央票到期续作已经常态化,四季度央行公开市场操作锁长放短仍将持续。节前隔夜SHIBOR走低,但7天利率依旧上涨,由于月初面临存款准备金的上缴,机构对流动性预期仍较为谨慎。国庆长假前最后一个交易日,机构持券过节心态较浓,全天利率债市场成交寥寥,收益率平稳。

      四季度利率债供给压力减轻,10月后放缓。利率债一级市场供需显著改善是9月底利率企稳的重要原因,9月最后两周利率债的供给明显减少,有利于收益率企稳。同时,银行间资金面相对平衡,高利率吸引交易盘等因素均有助于新债发行。四季度利率债供给约7678亿元,净发行约4153亿元,较三季度的11216亿元、6118亿元明显回落,其中,国债供给不足3000亿元,净供给1480亿元。

      美国政府若长期摇摆不定,必将打击全球经济。关门期间,经济指标匮乏,将导致其宽松货币政策持续,但投资者或将更倾向于追逐黄金及欧元区债券以求避险。我国出口形势及资本流出的不确定性将使外汇占款回升态势受阻。

      国内经济增长平稳,变相打压债市。央行逆回购与央票续作搭配,利率中枢持稳,预计四季度货币政策导向不会有较大变化,收益率下行空间有限。相对来讲,利率债收益率吸引力有限,配置需求降低。虽然四季度利率债供给压力减轻,但10月后将开始放缓。预计10月份利率债收益率仍将维持高位振荡,弱势格局延续,拐点难现,等待三中全会更多政策指引。来源期货日报)

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